对于2010年的中国股市走势，专家们普遍的预期是呈N字型走势，也有的称之为倒V字型走势。然而短短一个月的实际情况却让专家们再次大跌了自己的眼镜：自1月份大盘拉出月阴线以来，至目前已是连拉五根周阴线，2月8日，星期一，还是一根日阴K线。

上证指数3300点没站住、3200破了、3000点也没保住，2010年的股市就象遭遇了梅雨季节一样，不是雨转阴，就是阴转雨。无奈，大盘指数只得再回“二时代”！

那么，为何今年以来股市持续着自己的梅雨季节走势呢？

首先，紧缩预期直接导致了机构对A股市场的看法由此前的“高度一致”变为“分歧”，甚至看淡市场。如果说，2009年的股票市场是政策性确定，经济复苏与增长不确定的话，那么，对于2010年而言，则正好相反，即经济增长可以确定，但政策性面临着诸多不确定性。2009年高达近10万亿的新增货款，充分障显了市场充足的流动性。源源不断的资金活水，让2009年的中国股市走出了一个制度性的溢价行情。然而在中国经济实现V型反转并成功保八后的2010年，尽管流动性仍然会保持充足状态，但再现2009年洪峰时的水平也是十分不现实的，回归常态成为必然，市场对今年新增贷款的普遍预期是7.5万亿元。特别是央行今年出人意料地上调了存款准备金率以及金融管理部门对银行信贷实行强力刹车后，退出以积极财政政策和适度宽松货币政策为核心的一揽子经济刺激计划，开始形成了一定的市场预期。

其次，美元的走强冲击着当前的全球金融市场。众所周知，美元作为世界货币，其涨涨跌跌正好反映了国际资本的风险偏好，显示了国际资本阶段性的流向与路径。去年初，美元基准利率被调至零利率后，向全世界释放了大量的美元流动性。随着经济的逐步复苏，美国宽松的货币政策也开始逐渐到期，美元套息交易将变得越来越困难。实际上，就在全球多数机构看淡美元的同时，美元指数却阶段性地开始悄悄走强：美元指数从2009年11月26日时的近期最低点74.17涨至2010年2月5日（即上周五）最高点80.69，两个多月涨幅高达8.78%。伴随美元指数短期走高，后危机阶段涌向高息货币区的套息资金和涌向新兴经济体的热钱，将会逐渐回流美国。近来英镑、澳元及欧元的走弱，美元兑港币的走强以及国际大宗商品市场的走软，就是这种回流的表现。美元短期的走强不可避免地冲击着全球金融市场。中国的A股市场也不例外。

再次，在货币政策开始回归常态的同时，市场的供给仍然我行我素。2010年沪深两市新股频发。1月份的新股发行数量、发行股份总数量和募集资金规模，更是齐齐创下历年1月份新股发行的新纪录。公开信息显示，从今年年初至1月27日，沪深两市共计有35只新股发行。该数字已接近前8年同期发行的总和。据统计，2002-2009共8年间，1月份发行新股总计仅比今年1月份多1只。僧多粥少下，市场开始了破发潮：自招商证券去年12月份破发后，中国中冶、中国化学、中国建筑、中国一重、中国二重、中国西电等蓝筹公司，巨力索具等中小板公司，星辉车模和台基股份等创业板公司，也开始破发。真可谓，主板中小板创业板，板板破发。与此同时，香港市场上，中国太保、民生银行也开始破发。不管是沪深市场还是香港市场，也来了个“场场破发”。板板破发，场场破发的背后，直接的结果是机构资金的损失，这反过来对多头实力也是一个不小的打击。

最后，市场正处在一个长期的“二八”转型期。2010年的中国股市，最大的一件事莫过于融资融券和股指期货试点工作的推出。因此，从中长期来看，大象蓝筹股的战略价值将凸现出来，价值投资将会日益深入人心。但是2009年，主力机构在主题投资概念股上的投入明显是很深的，他们的退出也要有一个缓慢过程，何况去年4季度基金的仓位更是高到八九成。另外，今年以来，国家对区域经济的政策扶持力度明显升温，尤其是三网融合、涉农的中央一号文件、皖江区域、受扶持政策预期的新疆和西藏地区、海南国际旅游岛建设等，又将资金客观上引到了中小题材概念股上。“二八”转型即使是短期的转型仍然不会很快完成，毕竟现在市场流动性能量整体上处于收缩期，主力基金仍处在调仓期，游资则处于谨慎期。

就A股市场的结构层面看，权重巨大的地产股和银行股今年以来受到海内外不同程度的打压，再加上今年市场最悲壮的“全流通+做空机制+国际板预期=估值接轨”的不良预期，市场原预期被打破了。在“破”的同时，新预期重建仍然没有“立”起来。此刻，市场表现低迷当属正常。

（注：本文仅代表作者本人观点。）